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媒体:政策回暖提振投资情绪 择机参与

2019-02-19 类别:行业研究 机构:广发证券 研究员:杨琳琳

[摘要]

核心观点:


互联网行业:人均单日使用时长增长放缓,抖音MAU超5亿,仍增长2018年12月人均单日时长同比增长超40分钟,增长主要集中在上半年,下半年增速明显放缓。短视频、即时通讯、综合资讯吃掉行业61%的增量时长。


MAUTOP30APP中腾讯系占近一半,淘宝、抖音用户数仍较快增长。根据Questmobile数据,腾讯系APP使用时长占45.9%(2018年9月),用户数和使用时长领先优势明显;阿里系支付宝12月MAU达6.29亿,根据阿里18Q4财报,淘宝移动月活用户数6.99亿,同比+20.5%,环比+5.0%,仍未到天花板;在1月16日“多闪”发布会上抖音总裁公布,抖音国内MAU达5亿,DAU达2.5亿,较2018年11月MAU4亿DAU2亿,仍在快速增长。


游戏:18Q4头部新游偏少,版号放开行业逐渐恢复性增长版号暂停对下半年尤其Q4影响比较明显,Q4头部新游偏少。根据伽马数据,18Q4表现比较好新游的主要是腾讯的《红警OL》、《火影忍者OL》、《斗破苍穹:斗帝之路》,首月流水预测分别超7亿、6亿、5亿,网易的《神都夜行录》与《明日之后》首月流水预测分别超5亿与6亿。


吃鸡类手游2018年全球下载量超8亿,市场规模93亿元人民币,新玩法新产品不断涌现。PUBG截至2018年12月海外DAU超3千万(根据腾讯光子工作室),《刺激战场》国内12月MAU直追《王者荣耀》,达1.59亿(根据Questmobile),11月流水为3,250万美元(根据SensorTower),国内尚未变现。《堡垒之夜》手游位居全球吃鸡游戏收入榜首,网易的《荒野行动》11月流水超5,200万美元(根据SensorTower)。《明日之后》上线以来表现突出,首月流水超6亿元,海外还将是增量。


随着2018年底版号放开并常态化,版号压制因素释放,头部游戏版号的落地、上线时间及上线后表现对2019年增量影响较大。


短视频:快速渗透的细分领域,在内容基础上不断增加社交属性根据QuestMobile,2018年12月短视频总使用时长增速较9月回升至24%。


月活用户TOP4中,抖音、西瓜视频、火山小视频均为字节跳动产品,今年1月新上线的“多闪”维持在iOS下载榜TOP10,定位“短视频+社交”,增强好友互动与分享功能。腾讯加大在短视频领域的布局力度,旗下的微视12月MAU增至0.33亿,在短视频领域仍需一款拳头产品。微信新版本中增加时刻视频版块,将短视频融入微信的社交场景中,但即刻视频不具分发和传播途径,严格意义上与抖音、快手不属于同类产品,类似于对朋友圈视频化的尝试。百度旗下产品好看视频12月同比增速仅次于微视,高达1207%,MAU升至0.75亿。


小程序数量超APP,从流量思维向构建商业体系转变微信小程序截至2018年底用户超6亿,日活2.3亿,支付宝小程序日活1.7亿。巨头开放程度和扶持力度不断加大,构建完整商业体系的小程序逐渐沉淀下来。蘑菇街小程序GMV贡献31.1%,同程艺龙微信渠道用户占比达81.5%,拼多多小程序MAU达1.1亿。内容搜索是2019年微信小程序发力重点,将直达用户需求和服务,成为新入口。


投资建议:版号放开提振市场情绪,重点关注行业龙头、强基本面及有催化剂公司。腾讯控股:版号放开提振投资情绪,头部游戏版号落地及上线表现影响2019年业绩增长;短期广告是业绩增长点,游戏是弹性,中长期B端(云、支付、广告)是增长点,小程序加快B端生态构建;《绝地求生》手游版号能否落地,是19年最大的不确定性和弹性。金山软件:核心手游《剑网3》《剑网2》上线在即,将提振业绩和投资情绪。IGG:新游《战地王座》上线并带来增量。


风险提示:用户和使用时长增长放缓,竞争加剧;政策强监管;宏观经济增长压力,广告行业增长不及预期;游戏版号发放不达预期,游戏表现不达预期。


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